ІНСТИТУЦІОНАЛЬНА ТРАЄКТОРІЯ ЗМІЦНЕННЯ НЕЗАЛЕЖНОСТІ ЦЕНТРОБАНКІВ У КРАЇНАХ З РИНКАМИ, ЩО ФОРМУЮТЬСЯ: РОЛЬ ТАРГЕТУВАННЯ ІНФЛЯЦІЇ ТА ЧЛЕНСТВА В ЄС
Ключові слова:
верховенство права, вступ до ЄС, економіка країн ЦСЄ, країни з ринками, що формуються, незалежність центральних банків, таргетування інфляції.Анотація
Країни з ринками, що формуються, здійснювали подібний набір структурних реформ. Однак, чи були відмінності в інституціональних траєкторіях зміцнення незалежності центробанків? Так. Запровадження таргетування інфляції зі статистичною значущістю позначилось на зміцненні центробанківської незалежності саме в країнах ЦСЄ, особливо в нових членах ЄС. Членство в ЄС швидше позначилось на рівні незалежності, ніж на таймінгу її найбільш суттєвого зміцнення. Інфляційна картина в регіоні вказує на те, що реформи не були формальними, чому сприяє вище значення показника верховенства права в нових членах ЄС. Інституціональна траєкторія зміцнення незалежності центробанків у країнах ЦСЄ набагато більше відповідає теоретичним припущенням про необхідність такої незалежності для імплементації таргетування інфляції, а також про позитивний її вплив на здатність підтримувати цінову стабільність. Це контрастує з прикладами багатьох інших країн-таргетерів інфляції з ринками, що формуються, в яких або реформи центробанків мали формальний характер, або цінова стабільність підтримується на основі неформалізованих інституціональних змін довкола монетарних органів.
Класифікація за JEL: E02, E58, F15, F45.
Посилання
Козюк, В. (2004). Незалежність центральних банків. Карт-бланш.
Acemoglu, D., Johnson, S., Querubin, P., & Robinson, J. A. (2008). When does policy reform work? The case of central bank independence. Brookings Papers on Economic Activity, 2008, 351–417. https://www.jstor.org/stable/27561621
Alesina, A. F., & Stella, A. (2010). The politics of monetary policy (NBER Working Paper No. w15856). National Bureau of Economic Research. https://www.doi.org/10.3386/w15856
Athanasopoulos, A., Masciandaro, D., & Romelli, D. (2025). Long run inflation: Persistence and central bank independence (Bocconi University Working Paper No. 237). Bocconi University. https://repec.unibocconi.it/baffic/baf/papers/cbafwp25237.pdf
Batini, N., & Laxton, D. (2007). Under what conditions can inflation targeting be adopted? The experience of emerging markets. In F. S. Mishkin & K. Schmidt-Hebbel (Eds.), Monetary policy under inflation targeting (pp. 467–506). Central Bank of Chile. https://repositoriodigital.bcentral.cl/xmlui/bitstream/handle/20.500.12580/3728/BCCh-sbc-v11-p467_506.pdf
Berggren, N., Daunfeldt, S.-O., & Hellström, J. (2014). Social trust and central bank independence. European Journal of Political Economy, 34, 425–439. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2013.10.002
Bernanke, B., & Mishkin, F. S. (1997). Inflation targeting: A new framework for monetary policy? Journal of Economic Perspectives, 11(2), 97–116. https://doi.org/10.1257/jep.11.2.97
Binder, C. (2021). Political pressure on central banks. Journal of Money, Credit and Banking, 53(4), 715–744. https://doi.org/10.1111/jmcb.12772
Bodea, C., & Hicks, R. (2015). Price stability and central bank independence: Discipline, credibility, and democratic institutions. International Organization, 69(1), 35–61. https://www.jstor.org/stable/43283290
Bodea, C., Garriga, A., & Higashijima, M. (2019). Economic institutions and autocratic breakdown: Monetary constraints and fiscal spending in dominant-party regimes. Journal of Politics, 81(2), 601–615. https://doi.org/10.1086/701831
Bruni, F. (1996). Central bank independence in the European Union (Discussion Paper No. 96-E-18). Institute for Monetary and Economic Studies, Bank of Japan. https://www.imes.boj.or.jp/research/papers/english/96-E-18.pdf
Crowe, C., & Meade, E. E. (2008). Central bank independence and transparency: Evolution and effectiveness. European Journal of Political Economy, 24(4), 763–777. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2008.06.004
Cukierman, A. (1992). Central bank strategy, credibility, and independence: Theory and evidence. MIT Press.
Cukierman, A., & Lippi, F. (1999). Central bank independence, centralization of wage bargaining, inflation, and unemployment: Theory and some evidence. European Economic Review, 43(7), 1395–1434. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(98)00128-7
Cukierman, A., & Webb, S. B. (1995). Political influence on the central bank: International evidence. The World Bank Economic Review, 9(3), 397–423. https://www.jstor.org/stable/3989848
Cukierman, A., Miller, G. P., & Neyapti, B. (2002). Central bank reform, liberalization, and inflation in transition economies: An international perspective. Journal of Monetary Economics, 49(2), 237–264. https://doi.org/10.1016/S0304-3932(01)00107-6
Cukierman, A., Webb, S. B., & Neyapti, B. (1992). Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes. The World Bank Economic Review, 6(3), 353–398. https://www.jstor.org/stable/3989977
D'Amato, M., Pistoresi, B., & Salsano, F. (2009). On the determinants of central bank independence in open economies. International Journal of Finance & Economics, 14(2), 107–119. https://doi.org/10.1002/ijfe.360
De Haan, J., & van't Hag, G.J. (1995). Variation in central bank independence across countries: Some provisional empirical evidence. Public Choice, 85(3-4), 335–351. https://doi.org/10.1007/BF01048203
De Haan, J., & Eijffinger, S. (2016). The politics of central bank independence (De Nederlandsche Bank Working Paper No. 539). De Nederlandsche Bank. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2888836
De Jong, E. (2002). Why are price stability and statutory independence of central banks negatively correlated? The role of culture. European Journal of Political Economy, 18(4), 675–694. https://doi.org/10.1016/S0176-2680(02)00114-3
Dincer, N. N., & Eichengreen, B. (2014). Central bank transparency and independence: Updates and new measures. International Journal of Central Banking, 10(1), 189–259. https://www.ijcb.org/journal/v10n1/central-bank-transparency-and-independence-updates-and-new-measures
Dincer, N., Eichengreen, B., & Martinez, J. (2024). Central bank independence: Views from history and machine learning. Annual Review of Economics, 16, 393–428. https://doi.org/10.1146/annurev-economics-081623-032553
Garriga, A. C., & Rodriguez, C. M. (2020). More effective than we thought: Central bank independence and inflation in developing countries. Economic Modelling, 85, 87–105. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2019.05.009
Garriga, A. C., & Rodriguez, C. M. (2023). Central bank independence and inflation volatility in developing countries. Economic Analysis and Policy, 78, 1320–1341. https://doi.org/10.1016/j.eap.2023.05.008
Gavin, M., & Manger, M. (2023). Populism and de facto central bank independence. Comparative Political Studies, 56(8), 1189–1223. https://doi.org/10.1177/00104140221139513
Grilli, V., Masciandaro, D., & Tabellini, G. (1991). Political and monetary institutions and public financial policies in the industrial countries. Economic Policy, 6(13), 341–392. https://doi.org/10.2307/1344630
Hammond, G. (2012). State of the art of inflation targeting (CCBS Handbook No. 29). Bank of England, Centre for Central Banking Studies. https://www.bankofengland.co.uk/ccbs/state-of-the-art-of-inflation-targeting
Hayo, B., & Hefeker, C. (2002). Reconsidering central bank independence. European Journal of Political Economy, 18(4), 653–674. https://doi.org/10.1016/S0176-2680(02)00113-1
Hayo, B., & Voigt, S. (2008). Inflation, central bank independence, and the legal system. Journal of Institutional and Theoretical Economics, 164(4), 751–777. https://www.jstor.org/stable/40752727
International Monetary Fund. (2005). Does inflation targeting work in emerging markets? In World economic outlook, September 2005 (Chapter IV, pp. 161–186). IMF. https://www.imf.org/-/media/websites/imf/imported-flagshipissues/external/pubs/ft/weo/2005/02/pdf/_chapter4pdf.pdf
Jacome, L. (2001). Legal central bank independence and inflation in Latin America during the 1990s (IMF Working Paper No. 01/212). International Monetary Fund. https://ssrn.com/abstract=880883
Jacome, L., & Pienknagura, S. (2022). Central bank independence and inflation in Latin America: Through the lens of history (IMF Working Paper No. 2022/186). International Monetary Fund. https://ssrn.com/abstract=4234375
Jacome, L., & Vazquez, F. (2008). Is there any link between legal central bank independence and inflation? Evidence from Latin America and the Caribbean. European Journal of Political Economy, 24(4), 788–801. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2008.07.003
Keefer, P., & Stasavage, D. (2003). The limits of delegation: Veto players, central bank independence, and the credibility of monetary policy. American Political Science Review, 97(3), 407–423. https://www.jstor.org/stable/3117617
Koziuk, V. (2016). Independence of central banks in commodity economies. Herald of the National Bank of Ukraine, (235), 6–25. https://doi.org/10.26531/vnbu2016.235.006
Koziuk, V. (2019). Independence of central banks, inflation and fractionalization of society in post-socialist countries. Journal of European Economy, 18(2), 226–244. https://doi.org/10.35774/jee2019.02.226
Koziuk, V. (2025a). Central bank independence: Does legal origin matter? ECONOMICS, 13(3), 469 – 492. https://doi.org/10.2478/eoik-2025-0075
Koziuk, V. (2025b). European integration and independence of central banks. Journal of European Economy, 24(1), 4–28. https://doi.org/10.35774/jee2025.01.004
Kyrylenko, V., Kulaga, I., Tkachuk, O., & Khokhuch, O. (2021). Independence of central bank: New challenges. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice, 4(39), 4–11. https://doi.org/10.18371/fcaptp.v4i39.238455
Lybeck, T. (1999). Central bank autonomy, and inflation and output performance in the Baltic States, Russia, and other countries of the former Soviet Union (IMF Working Paper No. 99/04). International Monetary Fund. https://ssrn.com/abstract=880531
Masciandaro, D. (2020). What bird is that? Central banking and monetary policy in the last forty years (BAFFI CAREFIN Centre Research Paper No. 2020-127). Bocconi University. https://doi.org/10.2139/ssrn.3518369
Masciandaro, D., & Passarelli, F. (2013). Banking bailouts and distributive monetary policy: Voting on central bank independence (Baffi Center Research Paper No. 2013–146). Bocconi University. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2370253
Masciandaro, D., & Romelli, D. (2018). Beyond the central bank independence veil: New evidence (Bocconi Working Paper Series No. 2018–71). Bocconi University. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3126179
Mishkin, F. S., & Schmidt-Hebbel, K. (2002). A decade of inflation targeting in the world: What do we know and what do we need to know? In N. Loayza & R. Soto (Eds.), Inflation targeting: Design, performance, challenges (pp. 171–219). Central Bank of Chile. https://repositoriodigital.bcentral.cl/xmlui/bitstream/handle/20.500.12580/3667/BCCh-sbc-v05-p171_220.pdf
Moser, P. (1999). Checks and balances and the supply of central bank independence. European Economic Review, 43(8), 1569–1593. https://doi.org/10.1016/S0014-2921(98)00045-2
Nurbayev, D. (2017). The rule of law, central bank independence, and price stability. Journal of Institutional Economics, 14(4), 659–687. https://doi.org/10.1017/S1744137417000261
Oto-Peralias, D., & Romero-Avila, D. (2017). Legal reforms and economic performance: Revisiting the evidence (World Development Report No.112947). World Bank. https://documents.worldbank.org/en/publication/documents-reports/documentdetail/214381487758903991
Petrevski, G. (2023). Determinants of inflation targeting: A survey of empirical literature. ZBW – Leibniz Information Centre for Economics. https://hdl.handle.net/10419/271121
Posen, A. (1995). Declarations are not enough: Financial sector sources of central bank independence. NBER Macroeconomics Annual, 10, 253–274. https://doi.org/10.1086/654279
Posen, A. S. (1993). Why central bank independence does not cause low inflation: There is no institutional fix for politics. In R. O'Brien (Ed.), Finance and the international economy. Oxford University Press.
Romelli, D. (2022). The political economy of reforms in Central Bank design: Evidence from a new dataset. Economic Policy, 37(112), 641–688. https://doi.org/10.1093/epolic/eiac011
Romelli, D. (2024). Trends in central bank independence: A de-jure perspective (BAFFI CAREFIN Centre Research Paper No. 217). Bocconi University. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4716704
Schmidt-Hebbel, K., & Carrasco, M. (2016). The past and future of inflation targeting: Implications for emerging-market and developing economies. In C. Ghate & K. M. Kletzer (Eds.), Monetary policy in India (pp. 583–622). Springer India. https://doi.org/10.1007/978-81-322-2840-0_18
Отримано: 11 грудня 2025 р.
Рецензовано: 6 березня 2026 р.
Рекомендовано до друку: 19 березня 2026 р.
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
Автори, які публікуються у цьому журналі, погоджуються з наступними умовами:
- Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License, котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
